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星空体育官方网站财政措施直击“化债”靶点!刘煜辉最新解读:期待“推土机”行情2024-10-15 01:44:36

  星空体育官方网站中国首席经济学家论坛理事刘煜辉认为,财政措施直击地方债务危机,化解通货紧缩压力,是当前经济工作的重中之重。

  03刘煜辉指出,当下已从暴涨暴跌的第一个阶段进入赚钱效应最肥美的第二阶段,即理性逻辑阶段。

  04他认为,未来半年内,A股市场风险偏好将向上突破新的高度,呈现良性反应。

  05此外,刘煜辉建议投资者保持良好心态,尊重常识,把握好理性逻辑阶段的投资机会。

  1、解决中国目前经济困境,不在于出一个很大数字,多少万亿,不是这个数字越大越好,关键是精准!能不能直击靶心,能不能找到全局的‘急所和腰眼’。

  2、这一次蓝部长介绍的一系列措施,通篇看下来,重点抓得很精准,强调化债可能是当前工作抓手的重中之重。

  3、这一系列的措施,如果能让这一系列的系统性风险得到有效缓释,那对于当下整个经济系统的风险偏好,有一个立竿见影的提振。

  4、如果一揽子宏观政策预想的效果逐渐显现,得到验证,A股市场的风险偏好会选择向上突破新的高度。

  5、第二阶段(理性逻辑阶段)的区间,上证指数大概是从3200点到3500点之间星空体育官方网站,大概10%范围内,沪深300可能是在3800点到4200点,也是10%的范围。

  以上是中国首席经济学家论坛理事刘煜辉,在今日(10月12日)国新办新闻发布会推出一揽子财政政策后,给出的最新解读。

  他认为,在财政环节化解通货紧缩的压力,最核心的问题就是地方债务危机链条的化解,这是重中之重。

  并且,在看似没有具体数据的回答中,政策给出了最大诚意,刘煜辉表示,宏观当局聪明的“吊住”了市场投资者的“胃口”。

  在刘煜辉看来,只有这样,股票市场才会进入一个不暴涨暴跌的剧烈波动状态,才可能走出一个稳健的,像推土机一样的慢牛趋势。

  从未来股市的走势来看,刘煜辉认为,当下已经从暴涨暴跌的第一个阶段,进入了赚钱效应“最肥美”的第二阶段,即理性逻辑阶段。

  聪明投资者(ID:Capital-nature)第一时间整理了本次交流的重点内容,分享给大家。

  问财政发布会出台了一揽子增量政策,其中有哪些亮点?该如何理解一系列的利好政策?

  在我看来,应该是抓住了全局所有矛盾的焦点,即地方财政,这是由中国特殊的经济发展模式所决定的。

  从制度经济学的角度来看,中国改革开放40年,开启了“中央一地方” 财政联邦制。

  即,在中央制定的政治规则下,各地方政府依托自己的财政自主权,以经济建设为中心,来驱动当地的工业化和城镇化。

  原因在于,工业化城镇化基本接近尾声,房地产开发周期进入拐点,以城市土地溢价为基础的地方财政面临坍塌。

  1994年制定的中央地方分税制规则,地方政府的财权、事权有一个很大的缺口。

  过去30年,我们主要靠工业化、城镇化周期中间所产生的庞大的房地产收入,以及相关的城市土地溢价,用所谓的土地财政把这个缺口填上。

  现在地方面临财政悬崖的困境,而这种困境对经济收缩的作用非常大,且是自我强化的机制。

  包括水电、煤气这些公共事业的服务品价格大幅上扬,都是地方财政困境逼出来的负面效果。

  其负面作用非常明显。无论是投资还是消费进入一个螺旋萎缩的困境,都跟上面的底层逻辑有直接关系。

  所以,我们看到着眼未来的一揽子反通缩计划,最核心的实际上是财政环节,怎样化解通货紧缩的压力?

  所以,这一次蓝部长介绍的一系列措施,通篇看下来,重点抓得很精准,就是“急所和腰眼”。强调化债可能是当前工作抓手的重中之重。

  因为地方政府现在的债务链条危机直接牵扯到地方正常事权的运行,产生的衍生效果就是地方政府对企业部门、老百姓的家庭部门一系列的收缩行为。

  蓝部长虽然没说具体的数字,但我们从他的用词上,应该能够想象,这个规划一定是一个庞大的、整体的解决问题的方案。

  再一个就是地方政府财政的税基还是依托房地产周期的土地财政,所以这一块一定要稳住,也有相应的措施。

  比方说安排专项债里的部分资金直接对接地方的土地收储,由地方城投来收储,把当地下行压力很大的地价托住,也就稳住了房价。

  还讲到,特别国债中有一部分,直接对接六大行的一级资本补充,我觉得也是帮助化解地方财政困局。实际上给地方平台的这一块资产,一个很大的风控支撑。

  所以,我觉得今天整个会议,财政部的考虑以及工作安排的专业性非常强,应该说一针见血的直击问题的靶点。

  问你刚刚提到了房地产,请问这些政策会如何影响到中国的资产价格,以及对于房价走势是如何看的?

  刘煜辉这一系列的措施,如果能让这一系列的系统性风险得到有效缓释,那对于当下整个经济系统的风险偏好,有一个立竿见影的提振。

  整个底层逻辑如果顺畅,经济循环开始接通,投资和消费的行为就会出现质的变化,经济的自然动量就会出来,反过来又会支撑(股市和楼市)的资产持有人。

  所以,解决中国目前经济困境,不在于出一个很大数字,多少万亿,不是这个数字越大越好,关键是精准!能不能直击靶心,能不能找到全局的“急所和腰眼”。

  如果出台一个很大的天文数字,大水漫灌洒下去,效果出不来,可能就像焰火喷的一下,很快就熄灭了,结果就是“烟花易冷”。

  真正的资本会关心、会追踪整个计划的执行效果,这个效果就在于结构一定要精准。

  中国的中央财政负债率在主要国家中是最低的,占GDP比例只有60%,美国是130%以上。

  我想从60%上升到70%,也是一个很正常的状态。10个点,对于中国这么一个庞大的经济体来讲,就是10万亿以上的规模。

  另外,中国的赤字率,一直是严格遵循全球财政传统的马尔克斯规则,就是3%的规则。

  而西方国家,近些年由于次贷危机、欧债危机包括疫情以后,赤字率在大幅提升。

  美国、欧洲现在普遍每年都维持在百分之六七的水平,极端年份甚至百分之十五十六都出现过。

  部长讲财政赤字有较大的提升空间,我觉得也是现实的。假如是从3%提到5%,提两个点,差不多是2.5万亿的预算赤字。

  而且中国还有一条,特别国债从规则上是不计入赤字的,完全可以算作赤字以外运行的一个所谓的广义财政赤字。

  中国还有一个特殊的体制是美西方没有的,就是政策性金融系统。在资产负债表的超级周期中间,完全可以发挥财政和货币合体的这么一个可操作的SPV的功能。

  今天蓝部长讲到中国财政时,用了一个词叫“非常有韧性”,我觉得概括使用的是非常精准。

  问你在微博提到“股市的问题很简单,就是要驱散大家心里的阴霾,让大家重新开始相信这个市场”,你认为现在政策到位了吗?

  刘煜辉中国经济的决策层肯定在不断的学习总结过去的经验教训,所以他们对于宏观预期的管理水平进步非常明显。

  “绝不仅仅”、“较大规模”、“史上最大”这些词,对于具有经济预期管理职能的领导来说,是当下最妥当的表达。

  股票市场实际是一个预期的反应场,所以宏观当局要善于利用资本市场的预期反应职能,达到意想不到的效果。

  如果今天直接拍一个很劲爆的数字出来,对于股票市场的短期交易会形成一个套利机会。

  我们很有可能看到利好促进市场一步高开,然后边际递减,从技术指标来看是一个很不好的状态,也会产生负面的效果。

  给市场投资人的一个“好味道”,“吊住”他们的“胃口”,但不是一次性“喂饱”,让你的“味蕾”时时刻刻想着它。

  一切在他们的掌握之中,就能达到宏观政策的预期效果,从而进入正循环,这是最好的预期管理方式。

  我们宏观当局的领导,在波谲云诡的市场跌宕起伏中一次一次的成长,进步很大。

  政策向上是有空间的,但具体空间多大,值得我们去想象,也值得每一个资本、每一分钱对资本市场有一个良好的憧憬和想象。

  只有这样,股票市场才会进入一个不暴涨暴跌的剧烈波动状态,才可能走出一个稳健的,像推土机一样的慢牛的趋势。

  问投资者该如何保持一个好的心态进入这轮行情?有一种说法是“牛市是更容易亏钱的”,你怎么看这个说法?

  我们现在面临的宏观条件是通货紧缩星空体育官方网站,直白的讲就是没有挣钱的机会,从没有听说在这样的环境下缺股票的。

  从股市的角度,在经过9月24日以来第一轮的暴涨暴跌后,现在逐渐进入了第二阶段,即买力和卖力逐渐进入平衡的一个阶段。

  这个阶段的区间,上证指数大概是从3200点到3500点之间,大概10%范围内,沪深300可能是在3800点到4200点,也是10%的范围。

  在宽幅震荡的过程中,从结构来看,会从以券商、互联网、金融这些高动量的高标股票群体逐渐过渡到以机构(重仓)的白马、蓝筹为中枢。

  并且,在这个阶段大家开始讲理性、讲逻辑,开始看宏观经济的运行状态,研究产业趋势、技术进步路径,分析个股基本面。

  这个阶段要比暴涨暴跌状态下的赚钱效益更好星空体育官方网站,亏钱效应也会逐渐降低,让大家真真切切的体会到获得感。

  第三个阶段要观望一系列宏观政策下达后,是不是靶向精准?会不会产生良好的效果?

  如果这一揽子增量政策,振兴经济效果良好,靶向精准,产生一定预期效果,宏观经济的通货紧缩压力减轻,宏观总需求提振,A股会进一步向上抬升,上一个新的台阶。

  这个阶段,我认为大概需要半年时间,因为从现在到明年两会期间,一定会有政策密集的出台。

  如果一揽子宏观政策预想的效果逐渐显现,得到验证,A股市场的风险偏好会选择向上突破新的高度,会呈现一个良性反应。